Spencer Patton Building Hedge Fund à l'aide de stratégies d'options loin de l'argent (Kitco News) - Parlez d'un début précoce. Spencer Patton participe activement aux marchés financiers depuis l'école primaire. Maintenant, à seulement quelques années de l'université, il a fondé un fonds de couverture, en utilisant une stratégie de vente des options loin de l'argent avec des prix d'exercice qu'il chiffre sont peu susceptibles d'être touché par l'expiration. Patton a commencé à investir comme un enfant de 7 ans quand son père Jim, un investisseur de private equity qui a acheté des entreprises défaillantes et les a vendues comme ils sont devenus rentables, a offert de faire correspondre n'importe quel argent le jeune homme mis dans le marché boursier. Donc, le jeune Spencer a pris l'allocation et l'argent de cadeau et a commencé à rechercher des compagnies. J'avais à peu près autant d'argent que vous avez comme un enfant de 7 ans, comme 20 ans, a-t-il rappelé. Mais cela m'a permis de commencer à penser à différentes entreprises. Un ami de la famille qui était un courtier en actions traitées traite à une commission d'un sou jusqu'à Patton était un adulte. Ma passion pour elle a juste grandi, Patton a dit. Au collège, il a souvent utilisé un ordinateur portable pour occuper des postes pendant ses cours à l'Université de Vanderbilt, où il a obtenu des diplômes en psychologie et en économie. Il perfectionnait constamment ses stratégies. Après l'obtention du diplôme, il est allé travailler pour KPAC Solutions, une société d'investissement privée axée sur l'acquisition et le tournage des fabricants en détresse. Cela a permis à Patton de se renseigner sur les produits de base, puisque bon nombre de ces sociétés étaient impliquées dans des produits de quelque façon. Patton, maintenant âgé de 25 ans, a depuis fondé Steel Vine Investments. Le gestionnaire de fonds envisage des primes de poche à partir des positions d'options Patton vise à vendre des options assez loin de l'argent que les prix d'exercice ne sont jamais déclenchés, lui permettant de garder les primes collectées pour la vente de l'option. Cela met un plafond sur le bénéfice de n'importe quelle position, mais aussi supprime la pression d'avoir à correctement prédire si un prochain mouvement marchés sera vers le haut ou vers le bas. Une option est un contrat donnant à l'acheteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre un produit ou un stock à un prix fixe, au plus tard à une certaine date future, du vendeur. Il vend généralement des options sur les stocks et les produits qui sont de 30 à 100 de l'argent, avec l'expiration n'importe où de trois mois à un an de suite. Il cherche des prix d'exercice qu'il considère historiquement ou statistiquement improbables dans le cadre des options, dans de nombreux cas vendant des options à des grèves pour lesquelles les prix n'ont jamais été atteints. Vous cherchez à capter la prime de la vente de ces options, at-il dit. La question historique des options de vente est qu'il ya un potentiel de profit limité. Le plus que vous pouvez faire est de faire est la prime que vous êtes payé pour vendre cette option. Vous ne pouvez pas faire un seul dollar plus sur cette position, alors que votre perte est théoriquement illimitée. L'argent pourrait aller à l'infini, et vous auriez des pertes illimitées. Mais, le compromis est que la probabilité que vous allez garder cette prime est très élevé. Il ya beaucoup de grandes statistiques là-bas disant qu'environ 80 à 85 de toutes les options expirent sans valeur. À partir de cette entrevue, l'argent était un peu moins de 50 onces. Un trader vendant une option d'argent de 75 ans expirant le 22 novembre recevrait une prime de 4.100, qu'il garderait aussi longtemps que n'importe quel rallye s'arrête timide de 75, Patton a déclaré dans l'inscription d'un commerce hypothétique. Le risque serait que l'argent ait effectivement atteint ce prix. Si l'argent continue de monter et de menacer ce prix, Patton serait favorable à la fermeture d'un poste. En juillet, cette option pourrait valoir la peine de dire 7000, dit-il. Un commerçant devrait payer pour fermer, laissant une perte de 2 900, ce qui serait moins que si les options ont effectivement été déclenchées. Une façon plus agressive de gérer le risque, que Patton a dit qu'il a tendance à éviter, serait de se couvrir avec une position sur le marché à terme. Par exemple, si un commerçant a vendu un appel d'argent à 75, il pourrait acheter un contrat à terme d'argent. Ensuite, si l'option d'appel se termine par un perdant, cela serait compensé par un gain dans le contrat à terme d'argent. Un double avantage serait si l'argent augmente, mais s'arrête timide de 75 par l'expiration. Ensuite, un commerçant serait à la fois garder la prime pour la vente de l'option et aussi gagner à la hausse dans le contrat à terme, Patton a dit. Toutefois, si le contrat à terme au lieu de baisser, la perte à terme pourrait finir par compenser la prime de l'option. Vous êtes payé une certaine prime, et si vous perdez tout cet argent trading argent (futures) essayant de vous couvrir, alors vous avez fait vous-même pas bon, dit-il. Je pense juste que la façon intelligente d'aller (pour gérer le risque) est de fermer la position. Avoir un ensemble, défini stop loss. Dire si elle atteint ce point, je vais avoir la discipline pour fermer la position. Avec Pattons système commercial, il a simplement à décider où les matières premières ne vont pas plutôt que là où les marchandises vont. En revanche, un traditionnel trader à terme doit décider si le marché va augmenter ou diminuer par rapport au prix actuel. Si vous dites que sa tête plus haut et il va plus bas d'un sou, vous avez perdu de l'argent, a déclaré Patton. Il ne négocie généralement que des actions ou des marchandises à fort volume. Il colle aux stocks dans le Dow Jones Industrial Average ou SampP 500, qui perdent rarement plus d'un point de pourcentage ou deux par jour. Il évite de petites entreprises en développement, comme une petite entreprise de biotechnologie qui pourrait être vulnérable à 20 mouvements en une seule journée si les nouvelles importantes se rompent. Les actifs sous gestion dans son fonds sont un peu moins de 5 millions, ce que Patton concède sont de petites pommes de terre dans le monde des hedge funds. Cependant, il n'a pas recherché activement le capital comme il a développé ses stratégies. À compter du 1er mai, le fonds sera ouvert aux investisseurs institutionnels. Steel Vine a affiché un rendement de 27 en 2009 et de 26 en 2010, a-t-il déclaré. Patton évite de placer plus de 10 d'un portefeuille dans une seule position. Il favorise la diversification, mais dit ne diversifiez pas juste pour la diversification, au lieu de mettre seulement sur les positions quand confiant en eux. Son principal conseil pour les novices est de travailler avec un mentor, comme un courtier ou un autre commerçant qui peut aider à marcher à travers les pièges potentiels. Il ya beaucoup à dire pour l'expérience personnelle, et le commerce de papier ne le fera pas pour vous, dit-il. Trading de papier est si differentbecause vous n'avez pas le gain ou la perte de capital et les oscillations de l'émotion qui viennent avec cela. Im pas presque un grand d'un croyant dans le commerce de papier comme la plupart. Les opinions et les opinions exprimées ici sont les vues et les opinions de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles du NASDAQ OMX Group, Inc. Comment les gestionnaires de fonds de couverture utiliser des options d'actions Une des attractions de la négociation de volatilité est que la couverture Le gestionnaire de fonds peut tirer profit d'un indice donné, qu'il s'agisse de monter ou de descendre en utilisant des options, écrit Stuart Fieldhouse du Conseil de l'industrie des options. La volatilité en tant que classe d'actifs La négociation de volatilité possède un certain nombre de qualités intéressantes tant pour le gestionnaire de fonds que pour son investisseur ultime. En tant que classe d'actifs, le coût de la volatilité augmente lorsque l'incertitude augmente, mais a également tendance à revenir à une moyenne. Il peut être négocié de plusieurs façons, y compris purement spéculatif, ou arbitragé (par exemple index vs stock, ou à court terme vs long terme, ou implicite vs historique). Mais au cœur d'une stratégie axée sur la volatilité réussie se trouve l'utilisation efficace des options. En tant que stratégie de fonds de couverture, la négociation de volatilité a évolué de manière significative depuis la crise financière, lorsque de nombreux fonds de spécialistes de la volatilité ont affiché des numéros de titres. Depuis lors, les investisseurs ont commencé à voir le fonds de volatilité plus qu'une simple couverture contre la volatilité des marchés, mais aussi comme un investissement en soi. Cela s'est produit alors que les gestionnaires de fonds qualifiés ont commencé à démontrer qu'ils pouvaient aller de la volatilité à la fois longue et courte. L'indice VIX de l'indice de volatilité CBOE (Chicago Board Options Exchange) (VIX) (VXX) mdash s'est établi comme l'un des principaux points de référence sur la volatilité sur le marché et offre d'excellentes opportunités de négociation d'options permettant au gestionnaire de faire des vega long ou court Le niveau des options de sensibilité aux variations de la volatilité d'un actif sous-jacent). Alors que le contrat VIX est l'option phare de volatilité, d'autres indices de volatilité gagnent en popularité, y compris l'indice de volatilité ETF (VXEEM) et l'indice de volatilité de l'or (GVZ) CBOE. La volatilité implicite fait partie intégrante de la façon dont les options sont évaluées. Le juste prix d'une option reflètera non seulement la volatilité implicite, mais aussi la dynamique du marché et les forces de l'offre et de la demande. Cela laisse la possibilité aux stratégies d'arbitrage où le gestionnaire comparera la volatilité prévue de l'instrument sous-jacent (par exemple un indice) avec la volatilité implicite existante d'une option. Avec la tarification précise des options selon la formule de Black-Scholes, cela exigera un degré de dépendance à l'égard des prévisions de volatilité des gestionnaires et une analyse qui peut révéler des situations de prix erronés auxquelles un gestionnaire astucieux peut capitaliser. Les fonds peuvent également couvrir la volatilité implicite expositionmdashrisk arbitrageurs, par exemple, pourrait être en espérant tirer parti des spreads plus étroits dans les stocks des sociétés qui envisagent de fusionner. Utilisation des options de négociation de la volatilité Les fonds qui se spécialisent dans la négociation de la volatilité tirent souvent profit d'une volatilité implicite inhabituellement élevée en vendant à la fois une option d'achat légèrement hors de l'argent et une option de vente out-of-the-money couplée à l'achat de À la fois un appel plus loin sur la hausse, et une mise plus loin sur l'inconvénient. Ce commerce, communément appelé condor de fer, est l'un des moyens privilégiés de faire de l'argent sur la volatilité implicite. PAGE SUIVANTE: Volatilité institutionnelle Stratégie Utilisation Publier un commentaire Vidéos associées sur les OPTIONS Conférences à venir Contactez-nous Le paysage des options pour les hedge funds Le paysage des options pour les hedge funds Les hedge funds restent l'un des utilisateurs les plus actifs des options négociées en bourse et OTC, Unis, mais certains gestionnaires peuvent encore manquer l'occasion que ces instruments peuvent leur offrir. Les stratégies d'investissement fondées sur des actions dominent les fonds spéculatifs, qui représentent une part importante du marché des options sur actions. De nombreux fonds se concentrent sur les marchés boursiers américains liquides et utilisent des options d'achat d'actions individuelles, des ETF et des options sur indices pour couvrir le risque. Cet article fait une brève visite de quelques-unes des façons dont les options sont utilisées dans les portefeuilles de fonds de couverture, ainsi que d'examiner certains des thèmes plus larges qui affectent leur utilisation. Les futurs articles examineront plus en détail certaines des stratégies les plus couramment utilisées. TYPES DE STRATÉGIES OPTIONNELLES Défensive Les options de vente ou d'achat couvertes ont longtemps été un élément déterminant pour le gestionnaire d'actions à long terme, en particulier dans les marchés où il existe une large disponibilité de contrats de nom unique. En Asie, où le choix des options de nom unique reste très limité, les gestionnaires dépendent encore des contrats de gré à gré ou de simples stratégies de volatilité. Le fonds de couverture d'actions peut utiliser des puts et des appels basés sur des indices pour couvrir à bon compte l'exposition à la hausse ou à la baisse. Les gestionnaires ont pu profiter simultanément des positions longues et courtes à l'aide d'options. Toutefois, il est difficile d'obtenir des rendements cohérents sur le côté court pendant un marché à la hausse des tendances comme la vente d'appels n'est pas une stratégie lsquoset et forgetrsquo. Il existe des stratégies défensives plus sophistiquées qui font usage régulier des options, comme la couverture de risque de queue. Les gestionnaires de hedge funds sont très prudents, en raison des mauvaises expériences de 2007-2008. Ils ont besoin de rassurer les investisseurs que le fonds est préparé pour le prochain ndash noir ou gris ndash swan événement. Il a également été observé que la valeur des options de vente ndash et pas seulement équité met ndash a explosé pendant les épisodes de volatilité élevée (par exemple la crise du crédit et le crash flash), conduisant plus de gestionnaires de fonds à explorer les options comme une alternative à la trésorerie défensive et Trésorerie Obligations. Vente d'appels couverts et amélioration des rendements La vente d'appels couverts par les fonds de couverture est privilégiée pendant les périodes où les gestionnaires de fonds sont relativement neutres sur le marché. Cela génère des revenus de primes et atténue l'exposition potentielle à la baisse d'une position sous-jacente longue. Il est essentiel que l'équipe de gestion des risques du fonds dispose d'une méthodologie quantitative solide lui permettant d'évaluer la probabilité que les appels courts soient attribués et l'impact que cette affectation pourrait avoir sur la stratégie senior du fonds. L'un des plus grands risques avec une stratégie de rendement est que le détenteur de l'option décide de l'exercer pour capturer le dividende. Bien que le bénéfice maximal et le seuil de rentabilité soient assez clairs du point de vue de la gestion des risques, la probabilité que l'option soit exercée est également très quantifiable, avec un delta égal ou supérieur à 0,95. Il existe également un risque de cession anticipée pour les options de type américain, car le titulaire d'options d'achat peut exercer à tout moment avant l'échéance, mais très probablement lorsque le dividende est supérieur à la prime excédentaire par rapport à la valeur intrinsèque. Volatilité Les stratégies basées sur la volatilité utilisent le plus possible les options, la volatilité implicite étant considérée comme l'une des composantes les plus importantes de l'évaluation des options. De nombreux hedge funds utilisent des options pour spéculer sur la direction de la volatilité implicite, par exemple en utilisant les options CBOEreg VIXreg ou futures. Parce que la volatilité implicite elle-même s'inscrit dans une fourchette qui peut être bien définie via une analyse technique, un fonds peut se concentrer sur les points d'achat et de vente potentiels indiqués par les bandes de prix établies. À l'aide de chevilles (options de vente et d'achat achetées (ou vendues) au même prix d'exercice à la même échéance) et d'étranglements (hors options d'achat et d'achat d'argent), les gestionnaires peuvent également tirer parti de la courbe de volatilité ndash Par rapport à la volatilité implicite de l'argent. La négociation de la volatilité est également populaire auprès des hedge funds algorithmiques, qui peuvent se concentrer sur le négoce dans des plages favorables tout en conservant une capacité de couverture. Collar (split strike conversion) L'attrait collarrsquos est sa portée pour réduire la volatilité du portefeuille, se protéger contre les pertes et fournir des rendements constants, le Saint Graal pour de nombreux investisseurs de hedge funds (voir Fig.2). En effet, si le fonds de couverture peut acheter des actions suffisantes pour reproduire un indice (une réplication de 100 n'est pas nécessaire), idéalement se penchant vers les actions avec un dividende plus élevé, il peut vendre des options d'achat à un prix d'exercice au - Limitant ses gains, tout en générant des liquidités. Le fonds utilise la trésorerie de prime de sa vente d'appels à acheter des puts en fonction de l'indice qu'il suit, réduisant ainsi le coût total de la stratégie et réduisant potentiellement considérablement le risque. Notez qu'il y aura risque de base si le sous-jacent n'est pas répliqué. Les options d'arbitrage peuvent être utilisées par le fonds d'activistes pour exploiter un certain nombre de situations d'arbitrage différentes. L'arbitrage de volatilité a évolué d'une technique de couverture à une stratégie à part entière. Il existe un nombre important de volatilité des opérations de hedge funds en tant que classe d'actifs pure, avec des stratégies systématiques de volatilité visant à exploiter la différence entre la volatilité implicite et la volatilité réalisée. Récemment, il ya eu en moyenne un écart de 4 pour la volatilité implicite de SampP 500 d'un mois par rapport à un mois réalisé, bien que cela puisse varier considérablement. Les fonds peuvent en tirer profit en utilisant des options tout en couvrant d'autres risques, tels que les taux d'intérêt. Fondamentalement, les bureaux d'options de fonds de couverture peuvent arbitrer eux-mêmes les prix des options plutôt que de les utiliser simplement pour arbitrer d'autres catégories d'actifs, en utilisant plusieurs options cotées sur le même actif pour tirer parti de la mauvaise tarification relative. Les métiers de la dispersion Le commerce de la dispersion est devenu de plus en plus populaire auprès des hedge funds qui veulent parier sur la fin du haut niveau de corrélation entre les grands stocks qui constituent les composantes de l'indice. Un gestionnaire de fonds vendrait généralement des options sur l'indice et achèterait des options sur les actions individuelles composant l'indice. Si la dispersion maximale se produit, les options sur les stocks individuels gagner de l'argent, tandis que l'option à court indice perd seulement une petite somme d'argent. Le commerce de la dispersion court effectivement sur la corrélation et va longtemps sur la volatilité. Le gestionnaire de placements doit avoir une idée claire du moment où un tel environnement est susceptible de frapper et les investisseurs commencent à se concentrer sur les données de stocks individuels plutôt que de prendre un lsquorisk de vanille, risque offrsquo approche des actions. Fonds de risque de queue Le fonds de risque de risque de change (back risk fund ndash) est un fonds destiné à fournir des liquidités en cas de risques (par exemple, les bourses de plus de 20) est devenu un composant de portefeuille recherché pour les investisseurs qui doivent encore faire face au passif en cas de marché Liquidité. C'est vraiment une politique d'assurance, avec l'investisseur échanger une stratégie de sous-performance pour l'attente de liquidité. Les fonds de risque de queue prennent souvent des positions macro contrarian en utilisant des options de vente à long terme. Le débat sur la question de savoir s'il est vraiment possible pour un fonds d'anticiper les risques de la queue par définition difficile à prédire ndash doit être contrebalancé par les attentes de l'investisseur. L'investisseur est à la recherche d'un fonds d'ours pour minimiser les dommages du portefeuille. La cause de ce ralentissement peut être imprévisible, mais la réaction du marché peut être prévisible. La vraie question est la taille de la baisse du marché. Avec l'arrivée des ETFs protégés contre la queue pour les investisseurs et compte tenu des tendances commerciales récentes, il est clair que les produits qui peuvent fournir ce niveau de couverture continuera d'être populaire auprès des investisseurs. La grande image Les options sont la troisième catégorie d'actifs la plus utilisée pour les fonds algorithmiques après les actions et les devises. C'est grâce à l'utilisation accrue de la négociation électronique pour les transactions d'options, les opérations qui étaient auparavant dépendantes de l'écriture d'options manuelles et courtage vocal. Maintenant, le toucher du bouton (lsquolow touchrsquo) l'exécution est pousser vers le haut des volumes et attirer plus de commerçants de fonds de hedge funds dans le marché des options. L'un des principaux points de vente des hedge funds a été la liquidité et l'efficacité opérationnelle associée aux options négociées en bourse. En particulier, les avances dans le trading algorithmique ont permis aux gestionnaires de fonds d'accéder à des prix supérieurs à travers de multiples échanges via des processus de commande intelligents. À l'extérieur de l'Amérique du Nord, les options sur actions négociées localement n'ont pas profité de la forte croissance des options sur actions américaines. En Asie, les options d'achat d'actions individuelles sont entravées par le manque d'opportunités et de demandes, tandis qu'en Europe, les caractéristiques structurelles telles que la fragmentation des pays et des devises et la prépondérance des petites entreprises retardent la croissance (voir Fig.3). De plus en plus, les hedge funds adoptent des options hebdomadaires pour mieux contrôler les positions, ce qui permet de récolter plus rapidement des positions réussies. Ils peuvent également offrir des prix compétitifs à la baisse protection. La décroissance du temps est attrayante pour les vendeurs, tandis que les acheteurs apprécient le jeu gamma ndash la capacité d'exploiter un mouvement ascendant dans le delta options, en réponse à une hausse proportionnellement plus faible dans le prix du sous-jacent. Au fur et à mesure que l'industrie des options se développera, d'autres opportunités apparaîtront probablement pour les gestionnaires de fonds de couverture. Cela résultera non seulement de l'élargissement de l'ensemble de produits disponibles, mais aussi de l'amélioration de l'efficacité opérationnelle et de la transparence offerte par les produits échangés et échangés. Les exigences réglementaires pour un marché plus robuste ne joueront pas une petite partie de cela aussi. Le Conseil de l'industrie des options (OIC) a été créé en 1992 pour sensibiliser les investisseurs et leurs conseillers financiers sur les avantages et les risques des options sur actions négociées en bourse. Ses membres incluent BATS Options Exchange, BOX Options Exchange, C2 Options Exchange, Chicago Board Options Exchange, International Securities Exchange, NASDAQ OMX PHLX, NASDAQ Options Market, NYSE Amex Options, NYSE Arca Options et OCC. Les professionnels de l'industrie des options ont créé le contenu du logiciel, des brochures et du site Web. Le personnel compétent en matière de conformité et juridique s'assure que toutes les informations produites par l'OCI comprennent un équilibre entre les avantages et les risques des options. Aller à OptionsEducation. org Commandité par l'OCI. Les opinions exprimées sont uniquement celles de l'auteur de l'article et ne reflètent pas nécessairement les vues de l'OCI. Les informations présentées ne sont pas destinées à constituer des conseils en placement ou à recommander d'acheter, de vendre ou de détenir des titres d'une société, mais ont pour but de sensibiliser les utilisateurs à l'utilisation des options.
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